按照区政府第34次常务会议精神的要求，为促进金水区资本市场发展，保证上市挂牌奖补政策的制定实施更具科学性有效性，在分管区领导的指导下，我单位沟通学习其他先进地区的经验与做法、走访多家新三板和区域股权交易中心挂牌企业（由于辖区上市企业仅两家，所以本报告以新三板挂牌企业和区域股权交易中心挂牌企业为主要调研对象）、深入研读专业论著，从理论和实践两方面入手，全面了解企业上市挂牌与区域经济发展的相关性。结合现行政策在实施过程发现的问题，现将调研情况汇报如下：

一、企业上市挂牌的必要性

一是有利于规范企业管理，降低财务成本。企业上市挂牌需要经过资产评估、股权梳理、财务审计、股票定价等一系列环节，期间辅导机构会按照规范化的企业运营条件来要求企业，其中包括明确企业主营业务，合理分配股权，督促企业完税，平衡企业资产债务，整理企业财务，对企业资产进行评估、给企业定价等具体步骤。对于企业而言，整个挂牌上市的过程有助于企业对自身存在的问题及其市场竞争力有一个清醒的认知，更有助于企业进行更高效的内部管理。

上市挂牌后的企业可以通过出售股权获得间接融资，也可以通过银行等金融机构设置的三板贷、四板贷款进行直接融资。有些金融机构还针对挂牌企业设置了股权质押产品。通过这些融资手段，可以有效调整企业资债比，降低企业财务成本。

二是有利于约束企业行为，提高征信水平。凡上市挂牌企业，按照有关规定必须进行定期报告、临时报告和重大事项报告。定期报告包含季度、半年度、年度报告，临时报告包含董事会变动、关联交易、重大投资等，重大事项披露则包括利润分配、资本公积转增股本等。信息披露有助于规范企业行为，打破银企信息不对称，提高征信水平。

同时，信息披露也将企业实力展示给了包括外资在内的投资方（天使投资、VC、PE等），能够给企业带来更多的发展机遇。例如我区新三板企业——河南振华工程发展有限企业，通过业务信息披露，得到了对国内化工市场有投资意愿的外资的关注，并进行了初步的融资磋商，如果成功融资不仅可以为企业带来4700万的可用资金，而且企业可以通过投资方将业务拓展到马来西亚、泰国等地。因此企业挂牌上市，不仅有利融资，也给企业带来了更好的发展机遇和更广阔的发展空间。

三是有利于增强企业发展活力，吸引高端人才。

股权激励，是现代化企业普遍采用的有效内部激励机制。相对于非上市挂牌企业而言，上市挂牌企业的股权由于进行了梳理和定价，更容易推行股权激励机制，有利于激发企业员工活力，引入和稳定核心人才。

四是有利于提升企业形象，带来发展机遇。2018年郑州市实施优秀企业家领航计划，对申报企业要求中明确提出企业必须达到管理规范，生产经营稳定，主营业务突出等要求。金水区符合申报条件的共22家，通过15家，其中9家是上市挂牌企业（1家H股上市企业，8家新三板挂牌企业）。而在郑州市公布的61家领军型企业家中，民营企业25家，其中14家为上市挂牌企业（12家上市企业，2家新三板挂牌企业）。

金水区通过领军企业家审核的三家企业分别为1家央企、1家港企以及1家新三板企业。由此可见，民营企业想要得到社会关注，提升品牌价值，扩大经营规模，寻求发展新机遇，资本市场是一个更好的选择。

五是有利于利用绿色通道，加快上市步伐。已经在新三板或者四板挂牌的企业，并达到中小板、创业板、主板上市条件的，可以通过新三板或者四板的绿色通道进行转板。2018年，发审委共审核172家企业首发申请，最终111家过会，103家获批IPO，占比59%，通过率创五年来新低。其中，新三板IPO获批24家。相比2017年，新三板成功转板企业增加了33%，截至目前新三板IPO排队企业数量已经达到75家，可预见2019年新三板转板的数量会持续增长。由此可见，新三板是企业IPO的试炼场，是主板的蓄水池。2019年科创板开启注册之后，将会有更多的新三板企业启动IPO。

二、金水区鼓励企业上市挂牌的必要性

一是我区经济稳定增长的需要。《上市企业发展对区域经济影响实证研究》（李珂，财经视线）《各地区上市企业数量和经济增长的动态反馈》（陈昭、卿前龙，安徽大学学报）等专家研究文献表明：上市挂牌企业数量以及企业投融资额度与区域经济增长率成正相关关系，上市挂牌企业数量每增加1个单位，GDP就增加约3个单位（lnGDP=-19.94-0.948*流通股本占股本比例-2.735*机构持股比例+0.535*年化投入资本回报率+5.629*全部投入资本+7.918*ln企业数量，e^7.918lna≧2.76），增加上市挂牌企业数量可以有效带动区域经济发展。

究其根本，主要有以下四个方面原因：第一，上市挂牌企业可以带动与其业务相关的上下游企业共同发展；第二，上市挂牌企业可以通过资本市场融入外部资本，而外部资本通过货币的乘数效应，可以为上市挂牌企业所在地带来所融资本的5倍资金；第三上市挂牌企业可以优化地方资源配置，上市挂牌企业相对非上市挂牌企业而言更具有品牌效应和核心竞争力，上市挂牌企业通常是同行比拼的目标，是政府支持的重点，有能力有机会在更大空间、更高层次、更大范围吸纳要素资源、先进技术和优秀人才，从而为企业发展带来比有型资产更加重要的无形资产。上市企业的这些特质和功能，能够促进区域产业结构的调整；第四，上市挂牌企业可以提高区域竞争力。众多优良的上市挂牌企业是一个地区的“金名片”，能够充分展示一个地区的政策导向和品味形象。

二是省、市扶持民营经济高质量发展的要求。2018年12月，省财政厅和省金融服务办公室联合下发了《河南省省级金融业发展专项奖补资金管理办法》（豫财金〔2018〕67号），同月，郑州市也出台了《关于印发金融支持民营经济高质量发展的若干政策》（郑政办〔2018〕52号）。省财政厅和省金融办在文件中提出要支持企业在资本市场上市挂牌，引导企业发行资本市场融资工具。对省内企业申请在沪深交易所首次公开发行股票并上市的，给予最高50万、150万元补助；申请境外上市融资的，在证监会批复同意后，对申请上市企业给予最高200万元补助。对在中原股权交易中心挂牌并实现融资的省内企业，每户企业最高补助50万元。对省内企业通过境外资本市场发行的债务融资工具、资产证券化两类产品，分别按照其实际支付中介费用的50%给予补贴，每户企业每类产品最高补贴100万元；对于发行绿色、扶贫债务融资工具或资产证券化产品，每户企业每类产品最高补助200万元。郑州市政府也在文件中提出对在沪深交易所主板（中小板）、科创板、创业板上市以及在境外交易所上市的企业，给予500万元奖补；对在全国中小企业股转系统（新三板）挂牌的，给予100万元奖补；对在区域性股权交易市场挂牌的企业给予10万元的奖补。另外，对已公布的优质上市后备企业贷款按同期基准利率的50%给予利息补贴，每家企业每年不超过100万元；对优质上市后备企业股权融资按照1%给予奖励，每家企业累积不超过100万。

三是支撑我区产业布局的需要。2017年8月，金水区印发了《金典六策》，围绕产业机构、楼宇经济、知识产权、共享生态科技、大众创业万众创新、人才引进六个方面制定了详细的专项扶持办法，力图形成以现代商贸、金融服务、高技术服务也为主导，以电子信息、共享生态科技、创意设计、科技研发产业为支撑，以知识产权服务、商务信息服务等产业为特色，优势明显、品牌集聚、后劲持续的产业发展格局。横铺的产业政策同样需要纵向的发展政策的支撑，例如创新创业政策提出对进入大学生创业园的企业提供最长三年期限的免费经营场地，三年对于小微企业而言只是起步阶段，迁出创业园的企业需要面临更高的房租和人力成本，而四板的奖补可以让优质的企业度过困难期。再如我区的人才引进政策，优质的上市企业和发展平台有利于解决人才引入之后的“留住人才”的问题。上市奖补政策是《金典六策》的延伸，能够弥合政策之间的“缝隙”。

四是留住我区优质中小微企业的实际需要。困囿于物理空间的不断缩小，大型的人口密集型企业纷纷搬出我区，我区十几万的企业存量却仅有2227家四上企业，中小微企业数占到企业总数的90%以上。中小微企业在创新、就业、维持社会和谐稳定等方面发挥着不可替代的作用，当前中小微企业发展面临的最大的问题就是欠缺融资渠道，所以到资本市场融资是中小微企业不得不选择的融资方式。中小微企业除了规模小、管理不规范以外还具有不可控性，其注册地迁移相对频繁，尤其是政策性迁移。所以留住优质的中小微企业，相应的扶持政策必不可少，尤其考虑到企业上市挂牌的成本相对较高（新三板200万左右，区域股权交易中心20—50万），企业因为上市挂牌奖补政策迁出的概率也就相对较高。

三、关于做好企业上市挂牌奖补工作的建议

一是将奖补重点向推进企业在A股上市转移。根据专业的研究文献表明，上市企业对于区域经济的影响力要优于挂牌企业（新三板和区域股权交易中心挂牌企业），所以上市奖补政策的重点仍需向在A股上市的企业转移。另外，科创板的诞生，为规模较大但盈利能力尚不能满足硬性指标的企业提供了一个上市渠道。相对于新三板企业而言，科创板企业规模更大，相对于创业板而言，科创板上市门槛更低。未来，科创板将成为最有可能爆发强盈利能力的板块，所以建议将科创板纳入奖励范围。

二是将奖补重点向企业融资额度转移。根据专业文献和走访调研发现，企业的盈利能力、投资规模和总资产周转率对区域GDP的增长具有正相关关系，即企业的融资行为能够为区域经济发展贡献更多。所以建议将奖补的重点向企业融资额度转移。这也是省、市两级政策的做法。

三是提高中股交挂牌企业奖励门槛。通过走访中原股权交易中心和中股交挂牌企业，发现中原股权交易中心目前的发展目标以冲量为主，所以对挂牌企业基本没有门槛要求，这与我区制定的上市奖补政策的初衷相背，所以建议从三个方向严格筛选奖补企业：第一挂牌企业需符合我区整体产业发展布局；第二企业应具有一定规模和盈利能力；第三将企业是否在中股交融资纳入奖励条件。

四是完善奖补流程。考虑到中小微企业发展的不稳定性，建议将一次性奖补分批发放。